今世缘2022年三季报点评:现金流表现亮眼,明年目标规划出炉

时间:2022-10-29 19:17:20       来源:同花顺财经

22Q1-Q3实现营收65.18亿元,同比+22.18%,归母净利润20.81亿元,同比+22.53%。22Q3实现营收18.7亿元,同比+26.13%,归母净利润4.63亿元,同比+27.32%。符合前期业绩预告。

特A+类占比持续提升,淮安市场Q3增速亮眼。分产品看,Q3特A+类/特A类产品分别实现营收13.0/4.2亿元,分别同比+28.9%/+19.8%,其中特A+产品在公司营收中占比同比提升1.5pct至69.7%;分地区看,Q3省内/省外分别实现收入17.5/1.2亿元,同比+27.2%/14.2%,省内的营收保持快增,维持基本盘,其中淮安/苏南/苏中市场表现亮眼,营收分别同+35.9%/21.2%/49.4%;分渠道看,Q3直销(含团购)/批发代理分别实现收入0.44/18.24亿元,分别同比+43.55%/+25.9%。

盈利能力小幅提升,现金流表现亮眼。公司22Q3毛利率79.61%,同比+1.13pcts,主要特A+产品在公司营收占比中进一步提升。Q3销售费用率20.0%,同比+1.6pct,主要系业务增长促销及广告费用投入增加所致;

管理费用率4.3%,同比-0.15pct;综合推动Q3销售净利率24.78%,同比+0.22pct。现金流方面,Q3销售收现29.9亿,同比+52.7%,经营净现金流量净额13.5亿,同比+89.7%,截至Q3末有预收款13.72亿元,同比+5.1亿,环比+3.5亿,蓄力较足。

明年营销工作规划出炉,股权激励进一步确定业绩确定。今年尤其上半年销售承压,公司在新管理层领导下积极进取,正视并解决困难。公司期也披露2023年营销工作计划,计划2023年度实现营业总收入100亿元左右,其中仍然以V9作为酱香高端品牌的引领,升级国缘品牌战略,突出今世缘中高端单品,思路规划清晰,持续打造品牌势能和产品升级,同时内部股权激励落地,士气提升,将进一步提升业绩完成确定

盈利预测与投资评级:我们维持2022-2024年归母净利润为24.65、28.35、32.77亿元,同比分别增长22%、15%、16%,当前市值对应PE分别为19/17/14X,维持“买入”评级。

风险提示:疫情管控超预期、省外拓张不及预期、消费复苏不及预期。

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